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若无“超级股票” 股市根本不值得“投资”_ 上海石油化工交易中心
作者:上海石油化工  来源:上海石油化工交易中心  日期:2017-05-23 06:06:22 

  20年前的这一周,亚马逊公司第一次向公众发售股票。发现下一个亚马逊很难,实际上发现上一个亚马逊也不容易。在1926年-2015年,仅由30只股票创造出的财富合计起来就相当于整个美国股市创造的总财富的三分之一,而亚马逊就是其中一只股票。

  而在这段期间内,全部上市公司总共有25,782家。

  正如亚利桑那州立大学金融学教授Hendrik Bessembinder指出的那样,在这近90年时间里的任意一个时点,美国股市中仅仅0.33%的公司所创造的的财富就占据了为投资者所创造的财富总额的一半。以现金收益衡量,美股的累计美元收益中的四分之三是由所有曾存在过的股票中不足1.1%的股票所创造的。

  金融顾问William Bernstein将这些股票称为“超级股票”,如果没有这些超级股票,股市根本不值得投资。Bessembinder的研究显示,1926年以来表现最好的1,000只股票——不足所有股票总量的4%,创造了所有的股市新增市值。如果你把自己的资金拿去买一个月期的美国短期国债,那么你的收益就跟其他96%的股票的总回报相当了。

  Baillie Gifford & Co。的合伙人兼高级投资经理James Anderson称,预见一家伟大的公司到底能有多伟大是多么的困难!这家总部位于爱丁堡的公司自2004年以来就持有亚马逊的股票,目前是亚马逊第八大机构投资者。

  事实上,唯一能比找到一只超级股票还要难的事情可能就是长期持有这只股票,直到它成为超级股票。

  基本上可以说,在长期内能获得最高回报的股票的短期表现都是最差的。大多数机构投资者和个人投资者在长期行情开始之前就已经被筛除掉了。

  就拿亚马逊自己来说,从1999年到2001年间,这家公司的股价大跌95%,但该公司并没有死掉,相反,后来该公司的业务蒸蒸日上。在企业蓬勃发展的时候,其股价上升速度甚至可以超出头脑极其活跃的投资者的想象。

  这就要提到最有意思的一个窍门了。超级股票非常稀少,以搜寻超级股票为核心打造的投资策略几乎肯定会碰壁。但找到超级股票的回报非常之大,就连最微不足道的赌局也可能给那些能够承受痛楚的人带来回报。

  传统的多元化投资建议告诉你,为了降低风险,你至少要持有15到30只股票。但在Bessembinder新论文的一篇续文中,他发现一个包含25只股票的投资组合仍然有64%的可能性表现不及大盘。超级股票太稀少了,你需要持有数百只甚至数千只股票才能几乎确定地实现与大盘一致的回报。

  然而另一方面,如果你把绝大多数资金拿来购买全股市指数基金——几乎包含所有上市公司,或类似的资产,那么你就可以利用剩下的小部分钱进行高风险投资。

  如果你投对了,买到了“下一个亚马逊”,那么一小部分资金带来的收益就会让你的最终财富水平大为不同。即便你投错了,买到了“下一个安然公司”,你所承受的损失在你的投资组合中也仅占一小部分而已。

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